Fortsat pres på likviditeten
Grafen viser, hvordan den amerikanske reporente gennem efteråret igen har bevæget sig markant over Federal Funds-renten – et klassisk tegn på tiltagende stress i finansieringsmarkedet. Normalt ligger repo omkring 0,2 procentpoint under styringsrenten, men spreadet har flere gange slået kraftigt ud og ligger nu tydeligt over det normale spænd. Det betyder, at likviditeten i systemet er blevet strammere, præcis som vi beskrev i mandags. Når banker og store finansielle aktører begynder at betale en stigende præmie for kort likviditet, smitter det hurtigt af på risikovilligheden. Det er derfor, vi i øjeblikket ser en dyb korrektion i Bitcoin og mindre, men mærkbare fald på aktiemarkedet. Fundingmarkedet er simpelthen blevet en modvind, der presser de mest likviditetsfølsomme aktiver først – og grafen viser tydeligt, at presset ikke er aftaget endnu. Centralbanken, Fed må snart gribe ind.

Graf 1: Repo- og styringsrente i USA

Få svaret i aflæsning af kurs på Bitcoin
Grafen viser, at Bitcoin igen er røget ind i et klassisk korrek­tionsmønster på omkring 27 procent, præcis som de grå felter markerer fra tidligere fald. Efter en stærk optrend presses kursen nu under både de kortere og længere glidende gennemsnit, hvilket signalerer et markant skift i momentum. Samtidig er RSI-indikatoren i bunden faldet til et af årets laveste niveauer og nærmer sig decideret oversolgt territorium. Bitcoin reagerer som altid prompte på strammere likviditet i det finansielle system – det er her effekten mærkes først. Men det er også her, forbedringen vil komme hurtigst, når likviditetsforholdene vender. Skulle Fed træde til og tilføre systemet støtte, vil Bitcoin typisk reagere umiddelbart, da aktivet er ekstremt følsomt over for ændringer i fundingforhold og appetit på risiko.

Graf 2: Dagschart Bitcoin

Teknisk brud på S&P500
Grafen viser, at S&P 500 netop har brudt under sit 50-dages glidende gennemsnit – et teknisk signal, der ofte peger på øget usikkerhed og risiko for yderligere fald. Indekset har ellers ligget i en stabil optrend siden foråret 2023 (undtagen lige toldkrigen her i foråret), men den bruddet under 50-dages snit kan i værste fald trækker kursen ned mod næste vigtige støtte omkring 6.155, hvor også 200-dages snittet ligger. RSI-indikatoren i bunden falder samtidig mod de laveste niveauer i månedsvis, hvilket understreger presset. Historisk har der dog været flere episoder, hvor et brud under 50-dages snittet kun har været midlertidigt, før indekset hurtigt genoptog sin optrend. Lad os håbe, at vi står over for endnu et af de ”falske” brud – for ellers venter en større test af den langsigtede trendlinje.

Graf 3: Dagschart S&P500

Uro giver udsigt til lavere renter
Grafen viser udviklingen i Cass fragtindekset og den amerikanske inflation, hvor fragtindekset historisk leder inflationen med omkring seks måneder. Den mørkegrønne linje – Cass shipments målt med årlig ændring – ligger fortsat i negativt terræn omkring –7,8 procent, mens inflationen har stabiliseret sig tæt på 3 procent. Det vidner om en økonomi, hvor de hårde transportdata ikke bekræfter de mere optimistiske makronøgletal. Samtidig har den seneste finansielle uro sendt klare signaler om forventninger til lavere renter, da markedet igen priser et strammere likviditetsmiljø. Når fragtvolumen falder, afspejler det typisk lavere efterspørgsel i økonomien, og kombineret med finansiel stress peger det mod yderligere afdæmpning i inflationen frem mod 2026. Cass-indekset siger det stille, men tydeligt: Prispresset skal længere ned.

Graf 4: Cass fragtindeks og inflationen i USA